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移远通信(603236)
事件：2023年4月25日，移远通信披露2023Q1公司实现营业收入31.37亿元，同比增长2.58%，实现归母净利润-1.35亿元，同比下降209.14%。
23Q1业绩大幅承压，高研发加码布局。2023年Q1，公司营收31.37亿元，同比增长2.58%，环比减少23.4%；归母净利润为-1.35亿元，同比由盈转亏。一方面，受市场环境影响，市场需求还没有完全恢复，同时一季度低速率产品出货量较大，该系列产品价值量相对偏低，公司本期营业收入较上年同期增长较小。另一方面，公司加码布局对未来业绩产生积极影响的新业务新产品线，包括局天线、云服务、ODM以及智慧城市等业务，导致对应的研发投入较上期增加较大，公司2023Q1研发投入4.39亿元，ODM业务团队目前有400多人，大约有160个项目同时在开发。
边缘AI智能模组赋能，抢占未来市场。随着数据量快速提升，AI加速向边缘侧发展，边缘计算应用有望加速渗透。根据Grand View Research发布的报告，2022年全球边缘计算市场规模为147.88亿美元，预计到2030年将达到664.78亿美元。亿欧智库显示2021-2025年中国边缘计算产业市场规模预计年复合增速达到46.81%，2025年边缘计算市场整体规模达1,987.68亿元，增长空间广阔。中国针对云边融合、物联网、网络切片、边缘计算等政策频出，中国边缘计算供应商将迎来更大的发展机遇。移远已成功推出多款AI智能模组、5G+AI模组，可用于边缘计算与机器视觉能力检测设备。公司RM500Q系列5G模组已支持英伟达Jetson AGX Orin边缘人工智能平台，未来将扩展计算密集型AIOT应用大颗粒场景。在2023世界移动通信大会期间，公司联合客户重点展示多款前沿的计算密集型和边缘智能解决方案，为未来市场打开广阔空间。
车载模组迭代升级，产品矩阵趋于完善。公司形成覆盖5G、LTE-A/LTE、C-V2X车规级通信模组、车载智能模组、Wi-Fi&BT模组、GNSS定位模组、UWB模组、车载天线等多产品矩阵，以适应车载智能网联架构多种并存情况及车厂对差异化、安全化、智能化的发展需求，车载产品应用于T-BoX、智能座舱、ADAS自动驾驶、数字钥匙、电池管理系统等多处场景。公司车载LTE模组AG35全球主流车厂出货持续增长，5GNR+C-V 2X车规模组AG56xN、AG55xQ逐步放量，智能座舱模组AG855G导入量产项目，4G智能模组AG660K、AG600K，以及5G智能模组AG800D分获定点，AG18C-V 2X+多频GNSS产品获全球头部车企定点，同时与V2X补偿器、车载天线产品组合形成V2X方案。车规级Wi-Fi&BT模组AF56C、AF31G与原有产品组合，完善座舱方案，车规级高精度定位GNSS模组LG69T（AB）导入功能安全ASIL-B级别支持，满足自动驾驶高精度定位感知要求。
投资建议：我们认为，随着智能座舱的迭代升级和海外FWA的放量，将进一步利好公司的发展。预测公司2023-2025年收入186.84/246.82/315.19亿元，同比增长31.3%/32.1%/27.7%，公司归母净利润分别为8.88/10.23/12.13亿元，同比增长42.7%/15.1%/18.6%，对应EPS4.70/5.41/6.42元，PE17.0/14.7/12.4；首次覆盖，给予“增持-B”评级。
风险提示：市场竞争风险；外汇波动风险；芯片采购风险；原材料市场波动风险。
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